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今 日 黑色系期市走 势 分化，原料走 势 强于成材。期螺1810合约全天弱势震荡，现3637跌0.47%，缩量增仓。现货面上，昨日市场成交虽然放量，但高位成交乏力。今 日 早盘商家报价多趋稳，但受期螺高位偏弱震荡，市场成交缩量明显，价格出现小幅松动。午后，唐山钢坯价格小幅下跌10至3590元/吨。

目前来看，市场库存持 续 下降后，商家销售压力得以缓解，加之徐州地区依然处于环保停产中，特别是环保停限产常态化对市场心态面产生支撑。不过，当前华东多地雨水天气造成需求环比上周出现回落。但考虑到后期到货成本较高，商家挺价意愿较强，主 动 下跌幅度有限。综合来看，虽然短期需求受雨水影响有所减弱，但市场普遍认为在6月雨季之前需求依然不差，加之局部供应端的偏紧，预计短期市场价格多 维 持高位盘整运行。

普钢方面

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全 国 建材窄幅调 整 商家套 现 情绪增强

今 日 国内建筑钢材价格窄幅调 整 。具体价格来看，全 国 25个主要城市均 价 4168元/吨，较上一交易日价格下跌10元/吨，其中华东、东北和西北地区跌幅在10-40元/吨；其余地区持稳为主。目前来看，随着市场需求疲 软 ，高位成交乏力，同时当前流通区域利润仍然可观，商家套 现 情绪增强，部分市场价格出现小幅松动，不过市场成交表 现 仍较为清淡。综合来看，预计明日国内建筑钢材或延续震荡态势。

冷热轧价格主稳，商家库存压力不大

今 日 全 国 24个主要城市热轧价格盘整运行，3.0热轧板卷全 国 均 价 4262元/吨，较上一交易日上涨2元/吨，4.75热轧板卷全 国 均 价 4204元/吨，较上一交易日上涨2元/吨。今 日 期 货 市场弱势震荡，商家观望情绪较浓，各地市场报价涨跌互现，但幅度不大。近期随着价格的快速上涨，下游用户采购有些犹豫，市场成交整体偏弱。不过目前新资源到货也不多，商家库存压力不大，因此也不愿过低销售。短期内在低库存、低需求、高成本的格局下，市场价格仍以窄幅震荡为主。另外今 日 钢坯市场价格下跌10元/吨，现普碳坯价格在3590元/吨。综合来看，预计明日热轧市场价格震荡运行。

今 日 全 国 冷轧价格主流持稳。价格方面：1.0全 国 冷轧均 价 4644元/吨，较上个工作日价格上涨2元/吨。主要市场价格方面：上海市场1.0mm武钢卷板报价4570元/吨，广州市场1.0mm鞍 钢 卷报价4620元/吨，天津市场1.0mm鞍 钢 卷报价4480元/吨。市场方面： 今 日 期 货 市场震荡运行，现货表 现 一般，成交较昨日下降。下游方面：因行业淡季问题，大型家电企业二季度采购量较一季度均有下降，下游厂家也按需采购为主，市场整体偏谨慎。综合来看，预计明日冷轧价格震荡偏弱运行。

中厚板盘整观望 下游用户采购有些犹豫

今 日 国内中厚板市场价格盘整运行，全 国 23个主要城市20mm中厚板均 价 4411元/吨，较上一交易日下跌1元/吨。受期 货 弱势震荡的影响，市场心态有所变化，商家套 现 获利的意愿增强。不过目前市场库存资源相对不多，短期内资源供应也有限，加上钢厂订货价格仍处于高位，由于大部分钢厂订单比较充裕，短期新增订单的意向较小，钢厂订货成本对价格支撑较强。但随着价格的快速上涨，下游用户采购有些犹豫，成交整体偏弱。另外今 日 钢坯市场价格下跌10元/吨，现普碳坯价格在3590元/吨。综合来看，预计明日中厚板市场价格震荡运行。

钢管价格有所下跌，市场成交较差

今 日 国内钢管价格有所下跌，分品种来看：焊管4寸*3.75mm全 国 均 价 4421元/吨，较上一交易日下降4元/吨；镀锌管4寸*3.75mm全 国 均 价 5272元/吨，较上一交易日下降5元/吨；无缝管Ф108*4.5mm全 国 均 价 5259元/吨，较上一交易日下降5元/吨。管厂方面，天津友发、利达、君诚出 厂 价 格上调20元/吨，临沂主流无缝管厂热轧报价4750-4850元/吨。焊管、镀锌管方面，市场成交不理 想 ，贸易商多未选择跟涨管厂，市场心态短期较为悲观。无缝管方面，市场成交较差，贸易商多压低库存，短期以出货为主，暂无大幅补库意向。预计明日钢管市场价格或将震荡趋弱运行。

原材料方面

铁矿石：今 日 贸易商报盘价格较昨日上涨5-10元，山东地区主流PB粉报价475，唐山地区主流PB粉报价485，虽期 货 盘面震荡走强，贸易商报盘价格并未跟着调 整 ，但溢价空间收窄。上午市场多以询价为主，贸易商无低价出货意向，钢厂处于观望状态。午后随着盘面的持 续 拉涨，贸易商挺价心态较浓，钢厂对于涨价接受程度一般，双方处于博弈阶段，成交一般。截止发稿，部分成交如下：曹妃甸：麦克粉450；PB粉475；混合粉323；日照港：PB粉467/470/472；青岛港：混合粉323，金布巴粉434。（单位：元/吨）

废钢：今 日 废钢市场：主体持稳，个别回落，市场成交一般。华北废钢市场：个别回落。钢厂重A含税2600-2700不含税2350-2400；华东废钢市场：持稳运行，现市场不含税：重废2210-2320，中废1910-1990，小废1700-1800，镀锌料1970-2130，硅钢片2150-2230，铁屑1730-1810，成材市场价格高位盘整，预计今明废钢市场价格或维持弱稳观望态势。

焦炭：今 日 国内焦炭市场现货价格偏强运行。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1600-1650元/吨，准一级冶金焦报1600-1700元/吨，一级焦报1700-1750元/吨，以上均为出厂承兑含税价；山东、河北地区已有焦企向钢厂提涨50元/吨，山西某钢厂也将于明日执行采购价上调50元/吨；下游需求增 加 ，贸易商拿货积极性提 升 ，这些都有利于焦炭价格上涨；预计明后两天将在大范围内开启焦炭上行通道。特钢方面

结构钢：今 日 国内结构钢市场整体价格暂稳。杭州结构钢市场价格暂稳。现杭钢45#碳圆主流报价4350元/吨，淮钢主流报价4350元/吨；期 货 的下跌导 致 多数下游企业采购积极性明显减弱，午后市场个别贸易商成交价格略微松动，但考虑到新一轮钢厂价格政策即将出 台 ，多数商家保持暂稳观望，预计明日此现象还将持 续 。山东市场结构钢价格平稳运行，钢厂出 厂 价 涨跌互现，现莱钢特钢45#碳圆市场价4520元/吨，鲁丽出 厂 价 4150/吨，在目前整体贸易商提货意愿不强，下游需求偏弱，预计短期内山东结构钢市场盘整运行。

热轧管坯：今 日 管坯市场价格弱势下跌。江苏管坯市场暂稳现20#热轧管坯报价淮钢4350/吨，中天4300/吨；目前江苏区域管坯钢资源相对紧俏，钢厂产量降 低 。近期环保问题再被提及，下游管厂部分停产，供需低位。短期价格或将表 现 坚 挺 。山东管坯市场价格小幅下跌，现20#热轧管坯钢钢厂直发报价：山东鲁丽4150元/吨，临沂江鑫4140元/吨，受期 货 、钢坯持 续 下跌影响，市场商户观望情绪渐起，提货积极性有所减弱。预计市场价格短期或弱势盘整运行。

钢厂调价

今 日 全 国 2家钢厂发布调价信息，均对钢材价格进行了调 整 ，幅度在30元/吨。

期 货 市场

今 日 国内黑色系商品期除铁矿补涨外，其余品种均小幅回调，成交缩量，小幅减仓。具体来看，今 日 盘面整体维持窄幅震荡格局，现货市场需求疲 软 ，高位成交乏力，盘面利润保持1200左右，仍然处于较高水平，盘面做空钢厂利润资金持 续 入场，导 致 成品材表 现 最 弱，现货市场成交也表 现 较为清淡。从期螺日K来看，今 日 螺纹收小阴线，连续4日阴跌，短期仍然处于回调之中，等待市场回补3600一带缺口，操作上面建议，企稳逢低做多，注意仓位。

短期市场预 测

今 日 黑色系商品期 货 整体呈现涨跌互现态势，其中成品材合约震荡走弱，原材料合约明显走强，盘面利润在触及高点后开始回落，核心逻辑在于环保巡 查 对原材料基本面影响偏积极而成品材却存在套 现 情绪。预计短期这一格局仍将延续，盘面利润仍将有所收窄。对短期期螺趋势而言，依旧处于震荡期间，逢低做多操作为主。

现货方面，今 日 品种现货涨跌互现，其中螺纹钢现货稍显弱势，主因在于近期需求疲 软 ，但基本面依旧偏好，供需差值依旧存在，虽有套 现 情绪，但库存净消耗将对价格形成有 力 支撑，短期上冲仍需进一步利好刺 激 以及需求的回暖，预计短期国内钢价呈震荡运行态势。

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今年中厚板市场相对于其他钢材品种拥有相对较 好 的走 势 ，今年年后，京津冀中厚板主流市 场资源报价围绕4200元/吨左右徘徊，目前市场心态比较谨慎，一方面，主要是担忧需求即 将进 入 传 统 淡季，高温天气带来的周期性价格走弱；另一方面，钢厂在高生产利润的大环 境 下生产积极性依然十分高涨，产能释放加速，两方面结合后或许会导 致 供需基本面的矛盾爆 发，在目前相对高位的现货价格上，市场担忧后期市场价格会出现一定的回落。但是事实真 的会如此吗？下面我们通过数据图标来分析一下市场现状： 由上图走 势 ，不难看出： 1、中厚板市场价格三年期间内连续走高，从1700元/吨左右，至今的4200元/吨左右，三年 累积上涨幅度2500元/吨； 2、中厚板市场库存起始数据差别不大，维持在1900万吨左右，但是在2016年3月、2017年3 月、2018年3月分别出现全年库存最 高 点2700万吨、3800万吨、3900万吨左右的数据； 3、2016年以及2017年库存高点均可与全年价格相对高点重合，2017年年末市场库存大幅下 降（进 入 冬季，主要受到环保政策的影响，钢厂被限令大幅减产所导 致 ）的情况下，价格继 续拉升。 但是，在现阶段，以京津冀8家中板钢厂生产企业的中板产量为例，目前不但没有过于严格 的环保政策出现，并且全流程钢厂基本都处于满负荷生产中板的状态，京津冀地区钢厂月产 能即可达到160万吨左右，占比全 国 中板产能的四分之一左右，然而从图标可以发现，中板 市场库存急剧下降，板材价格也是居高不下。产能居高不下，库存也一直处于低位，那么中 板都去哪里了呢？说明今年中板需求相对良好。 下面再来看全 国 中板产能数据： 由图不难发现： 1、每年中板钢厂产能出现的最 低 点均在3月份前后； 2、全年其他时间中板产能相对震荡稳 定 ，2016年和2017年产能最 低 值之后，钢厂中板产能 均出现两个波峰，一个平板走 势 ，再一个波峰，一个平板走 势 ； 那么问题就来了，2018年钢厂生产产能如果也如前两年走 势 相同的话，再接下来两个月内， 或许会由于高温天气，需求量下降，而钢厂饱和生产状态下，市场库存达到一定的累积后， 市场价格开始回调，钢厂接下来势必调 整 产能结构，因此出现产能下降。周期性往复，度过 了高温天气以后，钢厂产能再次增 加 ，并维持一段时间，在冬季环保限产令出 台 后，再次下 降，冬季产能达到全年最 低 生产值，又在春节后开始恢复产能，提 高 钢厂的盈利率。 目前钢厂利润依然较高，从以上图标数据中，中板最 高 价主要维持在4200元/吨左右，已有9 个月之久，而市场需求相对较 好 ，因此未来价格调节或许不会偏离4200元/吨左右太多，但 是随图示中周期性的调节变化，未来两个月内板材或许仍会出现一定的价格下调空间。 总体而言今年中板的总是相对较 好 ，市场需求力比较强劲，市场恢复库存量需要一定的时间 。 Mysteel预估5月下旬粗钢产量继续上升。全 国 粗钢预估产量2544.64万吨，日均产量231.33 万吨，环比5月中旬上升2.17%。5月全 国 粗钢产量7020.22万吨，日均产量226.46万吨，环比 上升10.32万吨，增幅4.77%。 随着华北限产地区高炉复产，长流程钢铁生产企业铁水产量连续6周持 续 上升，其日均粗钢 产量也有明显增 加 ，但仍低于去年同期水平；而短流程钢厂方面，受部分地区环保限产政策 影响，虽前期粗钢产能利用率有所上升，但下旬以来产量释放受到抑 制 ，整体产量增幅有限 。因此，综合全月来看，国内日均粗钢产量环比上月仍有近5%的增幅，但同比去年同期而言 ，仍存在一定的缺口。 价格方面，5月下旬钢材现货市场价格震荡上行。截止发稿，Mysteel钢材综合价格指数 152.62，月环比上升1.30%。分品种看，长材价格指数月环比上升0.38%，扁平材价格指数月 环比上升2.39%。 OPEC产量波动使得全球原 油 市场波澜叠起，原 油 空仓比重逐渐增 加 。近日美国退出“伊核协 议”亦造成伊朗原 油 出口格局的改变，推高“中东风险溢价”。在原 油 价格逐步走高的背景 下，中东原 油 生产国面临供应风险从而使美国页岩油供应增 加 ，而美国页岩油的大量出口将 对WTI与Brent原 油 价差产生一定约束力。 A市场多空仓比重逐渐失衡 截至2018年4月中旬，市场上对 冲 基 金 已积聚了相当于14亿桶的原 油 和油品期 货 及期权净多 仓，规模接近纪录高位。据监 管 部门和交易所数据，多空仓位之比达到近14：1的纪录高位 。由于市场把目光焦点放 在 委内瑞拉原 油 出口下滑和伊朗受到新制裁上，近月Brent原 油 期 货在接下来的5周进一步上涨8美元/桶。但仔细看，市场有不少迹象显示，油价升势或许后 继乏力，而且面临修正的可能性愈来愈大。 对 冲 基 金 及其他基 金 经理在4月17日和5月22日之间，每周都是净卖出原 油 期 货 和期权，多仓 减 少 了5200万桶；空仓则是增 加 了5700万桶。在原 油 仓位的变化方面更是明显，多仓减 少 了 1.07亿桶；空仓则增 加 了6200万桶。近月Brent原 油 期 货 从逆价差变成正价差，部分是因为 有太多的对 冲 基 金 仓位集中在近月合约。现货Brent原 油 市场也显现出越来越多的疲 软 迹象 ，即期现货Brent原 油 价格下跌，出现正价差，而且有报告称存在未售出船货。疲弱势头沿 原 油 期 货 曲线蔓延，6个月Brent原 油 期 货 的大幅逆价差状况平缓下来，逆价差从4月26日的 3.5美元/桶降至5月29日的仅仅1.49美元/桶。 自2015年年初以来，如果对 冲 基 金 在原 油 市场的头寸大量集中在多仓或空仓，往往预示着近 期价格走 势 很快将出现逆转。不均衡的仓位可能会引发价格逆转，即使生产和消费面没有新 的重大消息传出。 价格快速上涨又把“需求摧毁”议题重新提上日程。主要预 测 者开始下调2018年下半年和 2019年需求增长预估。原 油 价格上涨已经将美国和其他原 油 消费国的油价推高至敏 感 水准。 就美国而言，最 近几周，美国加油站的汽油价格一路上扬，而且或持 续 至夏季驾驶季末。美 国全 国 加油站平均汽油价格将达到4美元/加仑，这吸引了政界人士的更多关注，原 油 价格继 续走高可能进一步推高汽油价格。 4月20日，美国总统特朗普在Twitter上发文责备OPEC将油价推至无法接受的高位。5月23日 ，嗅到政 治 机会的美国参议院民 主 党 人致信特朗普，将油价上涨归咎于OPEC，并呼吁特朗普 向OPEC特别是沙特阿 拉 伯施加提 高 原 油 供应的压力。 从其他地区来看，印度的汽油和柴油价格已经涨至纪录高位，这使得印度石油部长指责OPEC 限 制 产量。巴西柴油价格触及纪录水平后，卡车司机爆发大范围罢 工 ，封 锁 了公路，迫使政 府下调燃油税，社会矛盾进一步激化。OPEC及其非OPEC盟友无视原 油 消费劲增仍坚持限产， 日益被外界指责为油价上涨的罪魁祸首。委内瑞拉产量下降，加上伊朗出口可能减 少 ，突显 出OPEC及其盟友面临或无法实现2018年产量目标的风险。沙特阿 拉 伯处境微妙，正是其敦促 美国对伊朗实施制裁，但其又不希望承担油价上涨的责任。OPEC消息人士开始暗示他们有意 增产，以弥补委内瑞拉及伊朗留下的产量缺口，一反先前表明的在2018年年底前维持产量不 变的立场。OPEC释放出2018年下半年可能增产的讯息，似乎引发了油价自5月24日开始的大 跌。但OPEC承受的压力在这几周开始加剧，一些交易商已经调 整 仓位为此做准 备 。在波澜叠 起的情况下，市场上恐慌效应日渐明显，空头仓位逐渐增多。 B“中东风险溢价”提 高 2018年5月8日，美国宣布退出《联合全 面 行动计划》。《联合全 面 行动计划》亦称“伊核协 议”，退出“伊核协议”意味着美国或重启对伊朗的制裁。在该决定宣布的前一周，有关美 国将退出“伊核协议”的预期就甚嚣尘上，多位欧洲领 导 人相继飞往美国，游说美国政 府 留 在“伊核协议”中，法、德、英领 导 人纷纷向美国表达了反对意见，希望美国可以撤回决议 ，然而均毫无斩获。就在美国宣布退出“伊核协议”决定之后数小时，法、英、德三国领 导 人发布了一则联合声明，对美国这一决定明确表示反对。 对原 油 市场参与者来说，最 担忧的是未来中东原 油 供应可能会中断。因此，油价中似乎存在 大约10美元/桶的“中东风险溢价”的隐忧，而且这一风险溢价可能会轻 松 走高。从短期来 看，美国退出“伊核协议”提 升 了市场参与者对可能牵涉伊朗和沙特阿 拉 伯的中东军 事 冲突 的感知风险，虽然军 事 行动仍然是小概率事件，但其对油价的影响较大。 另外，“中东风险溢价”高企亦导 致 了原 油 现货升水的现象，原 油 现货价格远远高于期 货 价 格。目前，导 致 原 油 期 货 远期曲线出现现货升水现象的主要原因是市场参与者对伊朗和沙特 阿 拉 伯之间冲突可能演变为军 事 行动的恐慌。虽然如今的战场可能是在叙利亚或也门，但市 场参与者所担忧的是——战事扩大可能会影响原 油 供应。因此，原 油 现货以及近期期 货 合约 价格反映的是“中东风险溢价”上升。如果市场对中东紧张局势引发军 事 行动的担忧仍挥之 不去，那么原 油 现货升水现象可能还会继续存在。全球供应增长和“中东风险溢价”价格驱 动因素预期将在2018年剩余时间以及2019年继续有影响作用，使油价上行压力仍存。如果美 国与伊朗的新协议谈判取得进展，那么现货价格将出现下滑，现货升水现象可能会消失。 短期而言，在美国退出“伊核协议”之初，国 际 原 油 价格很可能不会有太大变化。受到美国 新制裁措施的冲击，伊朗的原 油 产量可能会有所削减，降幅可达到50万—100万桶/天。然而 鉴于除美国之外其他国 家 的反对，伊朗大幅减产的可能性有限。因此，尽管伊朗不得不提供 一些折扣，但它可能仍会继续满负荷生产原 油 ，并寻找有意接手的买家。在美国退出“伊核 协议”之前，联 合 国 、欧盟和美国均对伊朗实施制裁，然而这一次却只有美国可能会对伊朗 实施制裁，伊朗原 油 出口美国受阻并不意味着其产品难以觅得其他买家。美国的任何单方面 制裁行动都会在国 际 舞台上遭到法国、德国、英国等的质疑和强烈反对。 此外，作为原 油 进口国以及“伊核协议”的原始缔约方，中 国 认为“伊核协议”条款并未因 美国的缺席而丧失效力。这意味着中 国 可能会决定通过签订有折扣的长期合同，从伊朗进口 更多原 油 。此举将扩大中 国 在该地区的影响力，绕开美国任何的制裁措施，并且意味着中 国 可能会减 少 来自墨西哥湾的美国页岩油进口量，使得美国页岩油供应格局产生相应的变动， 国 际 原 油 供需格局亦因此而发生变化。 图为美国、俄 罗 斯 和沙特阿 拉 伯原 油 产量对比 C美国页岩油出口增 加 从原 油 供应的角度而言，油价走高将刺 激 页岩油产量增 加 。美国页岩油生产商无法轻易让生 产走走停停，所以前端现货价格并不是最 重要的指标。作为评估是否需要扩充产能的指标之 一，页岩油生产商往往会看6至24个月的期 货 价格走 势 。由于现货升水现象的存在，这些价 格均远低于原 油 现货价格。不过，更长周期的期 货 价格为美国页岩油增产提供了非常好的诱 因。在2015年年底，美国取消了其原 油 出口禁令，从那时起，即使美国继续进口原 油 ，但其 已经成为世 界 重要的原 油 出口国。美国成为一个意义重大的原 油 出口国的重要性对价格水平 的影响并不大，而是为竞争基准，特别是WTI和Brent之间打造了更紧密的联系。根据预 测 ， 到2019年年底，美国原 油 产量可能突破1200万桶/天，与俄 罗 斯 和沙特阿 拉 伯并驾齐驱，跻 身世 界 原 油 生产大国行列。 美国原 油 出口禁令的解除使得多余的美国页岩油得以装船售卖至欧洲和亚洲。目前美国的原 油出口量为200万桶/天，且这一数字仍在上升。美国出口原 油 的能力强化了与其他世 界 原 油 基准之间的联系（部分基于现货运输成本）。虽然运输成本极难预 测 ，但每桶4—6美元的成 本应该是比较合理的预期。原 油 生产的总成本视距离、合约条款、船的大小、船速等条件而 定，这为WTI和Brent原 油 之间的价差提供了一个“软约束”。之所以称为“软约束”，是因 为价差的扩大幅度可以超过6美元/桶，然而这却将强烈刺 激 美国出口更多的原 油 ，美国作为 原 油 出口大国的地位预计将得以提 升 。 早在页岩油产量上升的初期阶段，原 油 生产使管道基础设施应接不暇，Brent与WTI原 油 现货 价差扩大至20美元/桶或更大。后来，铁路开始发挥作用，大幅提 高 了将巴肯原 油 运输到美 国东岸炼油厂的能力，在那里这些原 油 可以与来自欧洲和中东的Brent或Brent原 油 替代品竞 争。这推动价差大大缩小，收窄到接近10美元/桶，或多或少接近铁路运输的成本。由于管 道基础设施的改进，该价差进一步缩小。 由于不同的船舶尺寸、不同的合同条款（多次装运的现货或定期合同）、燃料费等，运输成 本是一个变动的目标。然而，在4美元/桶到5美元/桶的范围内，一艘油轮可以从美国墨西哥 湾装满美国原 油 开往欧洲或中 国 。 越来越多的美国页岩油投入生产，一些将通过各种途径运输到墨西哥湾的出口设施，从而成 为Brent与WTI原 油 价差确定过 程 中的关键环节。 D新增产量将限 制 油价 在页岩油出现之前，相较天然气，原 油 产量具有弹性，并且对价格变化的反应也更大。通过 增 加 或削减库存可以满 足 短期需求变化。另外，沙特阿 拉 伯经常充当产量调节者，认为较小 的油价波动幅度符合其长期利益。如果价格上行压力持 续 并被市场认为是持久的话，美国页 岩油生产商和欧佩克可能会实施增 加 长 期产量的计划。 显然，页岩油已经改变了原 油 中期供应反应的计算。页岩井的钻井和完井速度可以比传 统 油 井快得多。根据芝商所提供的资料，通过开采页岩油井，页岩油产量在3或4个月后达到峰值 ，然后在18到24个月内下降至0。这意味着，如果油价大幅高于完成一个新页岩油井的边际 成本，那么页岩油生产商可以对较高的油价做出相对迅速的反应。由于页岩油生产时间跨度 长达18至24个月，因此如果价格下降，对供应的影响将自然消失，并消 除 了将更多页岩油井 投入生产的动机。另外，页岩油生产商更有可能使用风险管 理 技术，特别是一系列原 油 期 货 合约来对 冲 价格风险，因为页岩油井在其18至24个月寿命的生产流程可以合理预 测 。这意味 着该井的生产模 式 将不受任何后续价格变化的影响。不过，6至12个月的原 油 产量仍将受即 将投入生产的新页岩油井（这将是价格的作用）以及许多其他制约因素的影响。 虽然将新页岩油井投入生产的边际成本是一个关键指标，但只关注边际成本往往会高估供应 对价格上升的反应。并非所有的页岩油钻井平台的产量都是相等的，现代化钻井平台可以利 用精密的钻井传感器和更精 确 的地质填图来最 大 化产出。随着供应增 加 ，一些老旧低效的钻 井平台也可能投入生产。钻井平台也需要技术工人，随着产量上升，这些工人可能会供不应 求。对水力压裂过 程 的投入也可能受到限 制 ，例如供应沙子并将其与水混合并泵入井中。虽 然一般项目可得 到 融 资 ，但安排资本项目融 资 的时间可能会延 迟 ，且利率上升会增 加 融 资 成 本。另外，需要考虑的是，炼油厂能够容易适应的某些石油类型的数量可能有限，这会暂时 限 制 页岩油的产量。 然而，由于油价在60美元/桶以上，并伴随全球供应增长和中东紧张局势上升，2018年下半 年和2019年的产量增 加 可能会使美国原 油 产量在2019年上升到每天1200万桶。相比之下，目 前俄 罗 斯 原 油 产量约为每天1100万桶，沙特阿 拉 伯原 油 产量约为1000万桶。我们必须记住， 就在减产之前，沙特阿 拉 伯和俄 罗 斯 都将产量提 高 到接近其极限，以使减产力度看起来更大 。但是，如果欧佩克放弃其生产限 制 ，那么2019年沙特阿 拉 伯原 油 产量每天可能增 加 150万 桶，而俄 罗 斯 原 油 产量可能每天增 加 50万桶。因此，即使全球需求不断增长，倘若不是因为 中东风险因素影响，这些新增产量也将限 制 油价。 FX168财经报社(香 港 )讯 在度过了“红五月”之后，美元迎来了6月份的交易。不过对于美 元多头来说，6月份可能更多意味着“痛苦”，假如以史为鉴，美元或在6月份遭遇打击。 温哥华UBC游学团暨FX168财经学院精英训练营 报名已开启！点 击 预约！ 彭博周二(6月5日)最 新 撰文称，6月份对于美元而言似乎是一个“不祥的月份”。 根据彭博统计，彭博美元即期指数(Bloomberg Dollar Spot Index)在过去10年中有8次在6 月份出现下挫。 (图片来源：彭博、FX168财经网) 周一，彭博美元即期指数下跌0.1%，当日美元兑多数G10对手货币走低。 上个月，彭博美元指数上涨2.1%，创下2016年11月以来最 大 涨幅。 彭博文章指出，自4月中旬低点上涨逾5%之后，美元目前低于5月29日触及的6个月高点。 此外，知名财经网站forexlive也撰文称，6月对于美元来说并不是很好的一个月。 文章指出，在过去11个6月份中，ICE美元指数有9次出现下跌，过去十年的平均跌幅达到 0.51%，是全年表 现 第三糟糕的月份。 (图片来源：forexlive、FX168财经网) 加拿大皇家银 行 (RBC)资本市场策略师Sue Trinh在6月4日的一份报告中写道：“5月份上涨 之后的获利回吐可能符合季节性模 式 。” 根据花旗(Citi)首席技术分析师Tom Fitzpatrick最 新 发布的一份报告，从短期来看，美元 走 势 可能已经见顶。 East West Investment Management市场策略师、前RBC交易员Kevin Muir在一篇博客文章中 写道：“再次开始做空美元，这是有道理的。” Muir表示：“特朗普对贸易赤字感到不安，但拥有世 界 储备货币的国 家 几乎处于亏损状态， 因此，如果特朗普坚持通过保护主 义 的贸易政策来消 除 美国所有的贸易赤字，他将加速放弃 美元作为世 界 储备货币的地位。这将意味着美元的贬值。” Muir指出，美元指数已自90左右的“严重超卖水平”反弹，数日前一度一路攀升至95关口左 右，但未来恐怕很难进一步上涨。他将最 近的上涨形容为几个月的反趋势反弹，其或将很快 结束，并指出该指数自2017年初以来基本上一直在回落。 6月4日，货车帮与鄂尔多斯空港物流园区共同建立的“鄂尔多斯煤炭运输平台”宣布正式上 线。同时，呼包鄂榆城市群物流企业基地也正式揭牌。 据介绍，鄂尔多斯煤炭运输平台将致力于鄂尔多斯煤炭产业运输的“开始200公里”，以短 途运输为主，补充鄂尔多斯煤矿产地到铁路的公路运力。同时，通过货车帮的大数据能力， 帮助鄂尔多斯本地的煤炭运输实现信息化、集约化。 据托比网记者了解，2018年1月16日，货车帮与鄂尔多斯空港园区达成合作；2月6日，货车 帮（鄂尔多斯）科技责任有限公司成立；3月10日，公司孵化的“鄂尔多斯煤炭运输平台” 试运 营 。经过近三个月的沉淀与积累，“鄂尔多斯煤炭运输平台”正式上线。 鄂尔多斯商务局方面表示，作为煤炭产地，鄂尔多斯每年向外输出的煤炭货量巨大，但因为 当地货车运输的向外性，导 致 大量物流税收流失外地。同时，传 统 的物流方 式 导 致 当地煤炭 运输面临信息不透 明 、调车效率低下、运力不均衡等问题。而货车帮的赋能，可以实现数据 化的交易结算，在降本提效的同时，实现大量散乱司机的集 合 与规范化管 理 ，有利于鄂尔多 斯煤炭运输的建设。 货车帮副总裁陈永胜则表示，货车帮的优势在于通过货运大数据实现市场资源的配置，通过 算法计算实现货运供需平衡，“我们是在做煤炭运输的智能化，提供的是基础设施。” 多路径发展 从ETC到物流界淘 宝 托比企业数据库显示，货车帮于2011年正式上线；2017年11月货车帮与运满满战略合并成立 满帮集团，并于2018年4月完成满帮集团19亿美元的第 一 轮融 资 ，创下B2B平台有史以来融 资 最 高 纪录。而经过多年的耕耘与积淀，货车帮也从车货信息匹配平台变为如今的货运综合服 务平台，目前涵盖业务包括信息撮合、支付交易、金融保 险 、ETC、车油等多个领域。 货车帮副总裁陈永胜向托比网记者表示，公路货运的核心是卡车司机，除了传 统 的找货问题 之外，司机也面临着诸多难题。“成本是司机普遍关注的问题，其中过路过桥的费用就占成 本的30%。”ETC由此应运而生，但它的消费场 景 却并不匹配。 中 国 货运市场中的ETC卡多由带有政 府 职能的管 理 机构或银 行 来发放。然而无论是哪一方， 都远离于货车司机的消费场 景 。同时，ETC除了作为一种支付手段之外，也是一种重要的车 辆识别工具：“从A到B，在运行的过 程 中司机拥有多条路线可以选择，而在公路上一般采用 的摄像头识别却极其容易受到气候、环 境 、遮挡物的干 扰 ，但ETC是通过信 号 识别，是有效 识别率大大增强。” 此外，政策推动也为ETC持 续 增长的市场空间提供了可能。从2018年7月1日要开始实行的营 改增政策，使得货运物流企业只有获 得 ETC，才可以获 得 增值税的发 票 ，以作为进项税抵扣 的重要支撑。 做大宗运输？不，是做定制化运输！ ETC市场的增长可期，同样也不能忽略公路运输的动力——车油。陈永胜介绍，过路费已经 占据司机成本的三成，而车油费用却几近五成。数据背后带来的空间，让货车帮从2017年起 便不断加码车油市场，目前已与全 国 3000多个油站达成合作。 对于车油市场的不断开拓，陈永胜也表示，车油是公路货运的刚需所在，无论是市场规模， 还是市场增长，甚至于可见的盈利空间，都意味着货车帮未来将继续深化车油布局，加大油 品业务的市场规模。 而此次货车帮又进军煤炭运输领域，是否意味着货车帮接下来要开始做大宗运输的生意？对 此，陈永胜表示：“铁路和公路的结合只是开始，货车帮与煤炭运输的融合也只是开始，我 们要做的不只是大宗运输，而是对外输出定制化的运输能力。” “满帮已经有足够的实力去输出这种个性化的运输能力，此次鄂尔多斯煤炭运输平台就是最 好的例子。因地制宜，在专业的市场里，实现专项业务的合作，在交易平台的基础上，输出 我们各项综合的物流能力”，陈永胜显得信心满满：“这只是开始，却远不是终点。”

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　　谈到这个13个老人组成的临时家庭，年纪最 小 的高阿 姨 说：“这里头性格像林黛玉的人，还真有好几个。作。我不过就事论事，你偏爱往不愉快的地方想，没几句话，就觉得‘这个地方是住不得了’。70岁的王荷花是别墅中唯 一 的独居老人，丈 夫 在10年前就去 世 了，她报名时撒谎说是一对夫 妻 入住，但真见面时，却是她一个人，“后来，朱老 师 看我心挺诚的，就让我留下来了。　　以“国 家 安 全 ”之名征税站不住脚3月8日，特朗普宣布，由于进口钢铝产品危害美国“国 家 安 全 ”，美国将对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税，随后美国表示将暂时豁免对欧盟、阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大、墨西哥、韩 国 等经济体的钢铝关税，豁免期将于5月1日结束。　　美国 家 安 全 部长JohnBolton对此指出，在朝鲜问题上的策略与解决方 式 ，将无疑是一份极具价值的智慧资源。国务卿MikePompeo也表示，就即将展开的美朝对话，将采取与过往不同的方 式 来进行，事态如何发展将密切关注。　　美国出口管制法限 制 几类产品出口：军 用 或防务产品、军民两用产品和技术、某些核材料和技术，以及可用于开 发 核 武 器 、化学武 器 、生物武 器 或用于发射这些武 器 的导 弹 技术的产品。与中 国 相关且饱受诟病的主要是第二类军民两用产品和技术，其中涉及到许多高科技产品和技术。　　台外事人员会有这样的担忧并不出奇，台当局显然不是第 一 次在“被甩”之前被最 后“狠敲一笔”。此前据台媒报道，就在多米尼加“断交”之前一个月，台当局刚刚祭出高达10亿台币的军备项目赠援，以求“稳住”多米尼加，军援项目包括两架UH1H直升机、90辆悍马车、100辆摩托车及相关零配件。

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