2018|宝钢木棕色　彩钢瓦|《今 日 优惠》

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3月23日晚间，招商基 金 、广发基 金 、易方达基 金 这3家基 金 公司2017年的营收、净利润数据，伴随上市公司的年报信息相应展现。其中，净利润增幅最 高 的，则达到了22.12%。 具体来看，2017年，招商基 金 实现营业收入27.47亿元，实现净利润8.03亿元。截至2017年12月31日，其总资产为66.48亿元，净 资 产 为39.76亿元；与2016年年末数据相比，两项数据增长幅度均超过70%，其中净 资 产 规模涨幅达到108.8%。 不过，若加上招商基 金 及其子公司招商财富资产管 理 有限公司、招商资产管 理 （香 港 ）有限公司的资管业务总规模来看，其去年的规模与2016年相比则有所下滑——2017年末，招商基 金 及其2家子公司的资管总规模为9951.65亿元，而2016年末这一指标为1.13万亿元。 《每日经济新闻》记者据Wind资讯数据发现，招商基 金 目前共有139只基 金 ，其中30只为去年新成立。从这些基 金 产品的表 现 来看，去年成绩最 好 的为招商中证白酒B，年内净值增长率超过160%。 2017年，广发基 金 实现营业收入29.52亿元，同比上升19.19%；实现净利润9.48亿元，净利润增幅更为明显，与2016年相比净利润的增长幅度达到22.12%。也是3家公布“成绩单”的基 金 公司中，净利润增幅最 大 的。 根据银河证 券 基 金 研究中心数据，截至2017年底，广发基 金 管 理 的公募基 金 规模合计2799.38亿元，较2016年末下降8.14%。剔除货币基 金 后的规模合计为1889.30亿元，行业排名第8。 记者发现，如果考察该公司旗下各产品成立至今的收益，有14只基 金 （基 金 各份额分开计算）的收益超过100%。其中，广发稳健增长、广发聚富的收益分别达到了780%、527%，这两只基 金 也是成立时间超过10年的“老资格”了。 根据银河证 券 基 金 研究中心数据显示，截至2017年底，易方达基 金 管 理 的公募基 金 规模合计6076.72亿元，较2016年末大幅增长41.88%；在剔除货币基 金 后的规模合计2882.10亿元，在行业中排名第1位。 《每日经济新闻》记者注意到，易方达旗下去年新成立的基 金 当中，有几只的最 新 规模在百亿元以上。Wind数据显示，易方达天天理 财 的基 金 规模为687亿元、易方达月月利规模为107亿元、易方达上证50指数的规模为116亿元、易方达天天发规模为213亿元。

目前螺纹钢市场上，钢贸商正在新一轮供需错配的节奏中带着镣铐起舞。出于对2018年行情的看好，钢贸商在2017年底大举累库，造成了“仓库现在普遍爆满”的情况，同时使得囤货成本维持在4000元/吨-4200元/吨的高位水平。 　　无奈天不遂人愿，一边是库存的累积，一边是需求的延后，螺纹钢期现货价格出现断崖式下跌，将钢贸商推至了砍仓的边缘，而钢贸商踩踏又加剧了价格下滑的速率。业内人士认为，钢材3月累积的库存压力依然较重，消化仍需时日。 　　昔日香饽饽成烫手山芋 　　“今年1月钢厂价格和市场价格倒挂，导 致 贸易商1月份亏得很惨，2月份稍微好点，但由于2月份出货周期短，基本有价无市，一二月平均基本不赚 钱 。现在库存全在贸易商手里，钢厂库存没有压力，所以钢厂现在还在猛生产，甚至拼命拉价格，贸易商现在很惨。”上海地区一位钢贸商在中泰证 券 调研时表示。 　　其介绍称，仓库现在普遍爆满，杭州仓库至少需排队半个月，上海爆满，南京可能还有极少空间可以存放，整体情况不容乐观。贸易商年初加速囤货，赌 年后的旺季行情，但目前库存非常高，有部分托盘商要开始砍仓。大型贸易商囤货成本在4200元/吨左右(不含利息，利息是每月1分2厘)。 　　钢贸商对螺纹钢后市行情的看好，使得2018年库存累积速度和量大超预期。 　　“贸易商乐观需求预期促其主 动 累库，拿货成本在4000元/吨附近。”广发证 券 分析师李莎表示。 　　根据数据，从2017年冬储累计来看，时点是从2017年12月15日开始累计，连续十二周上升1192.09万吨至1967.08万吨，累计上升153.82%。 　　“目前库存统计上不存在权威数据，主要参考钢联和找钢网，但由于样本统计的不确定性，实际库存可能高于统计数字。”根据中泰证 券 调研结果，华东地区甚至全 国 普遍仓库爆满，历史 上 很少南方地区仓库高库存，但今年广州地区仓库均出现爆满情况(除惠州、东莞外均满仓)。 　　中泰证 券 认为，这从侧面反映了需求不好。此外，今年终端下游也留有部分库存，具体量难以统计，但比2016年和2017年高。目前从钢贸商到终端下游手中均有货，主要库存压力在钢贸商，唯 一 的利好是钢厂库存压力相对较小，否则钢价下跌更流畅。 　　库存累积的另一方面，需求却未见起色。 　　国投安信期 货 研究院黑色首席分析师曹颖表示，节假日、南方阴雨、返工慢，再加上部分地区限工令未解除等，共同导 致 了今年建筑工地对钢材的需求释放大幅晚于预期，这也是钢材贸易库存大幅累积、贸易商冬储预期落空的最 主要原因。 　　资金链紧张增添压力 　　“冬储贸易商库存压力大的同时，还得面临一季度末临近的资金紧张，今年的托盘成本又高，因此，钢贸或矿贸当下的资金压力都较大。在这种需求真空期里，季末资金紧张，再叠加超高库存，直接导 致 黑色系期现货价格出现断崖式下跌。”曹颖说。 　　中泰证 券 表示，调研中，钢贸商普遍反映资金面紧张，今年托盘方账期缩短至60-65天(往年是90天)，保证金按关系疏远从10%到15%、20%不等，利息一般每月1分1厘，少数高达1分4厘、1分5厘，年化利率逼近20%。账期到期集中在3月下旬，最 晚3月底，大部分钢贸商囤货成本在4200元/吨。如果钢价继续下跌，托盘方资金紧张，钢贸商被 迫 面临降价砍仓局面。 　　北京三叶帆投资公司总经理此前一周点评称，1月底2月初上杠杆的钢贸商，账期时间大概就是3月底4月初，本周成交还不放量的话，下周钢贸商估计就要着急了，当前价格基本是钢贸商囤货价格，目前现货价格绷住不跌，就是因为钢贸商成本接近，抱团取暖，到下周终端采购一直不放量的话，到钢贸商的金融托盘接近到期，恐怕会有踩踏。 　　盘面上，3月以来，螺纹钢期 货 主力合约从4062元/吨的高位断崖式下跌，至今累计跌幅已达9.18%，截至3月19日，收报3651元/吨。 　　“市场普遍测算认为3700元/吨是钢贸商砍仓的底线，盘面或许表明，踩踏已经开始发生。”业内人士表示。 　　需求出现回暖迹象 　　“2017年10月、11月建材存在一波严重的供需错配，在产业链没有准 备 的情况下，钢价暴 涨 1000元/吨，这一波行情给了钢贸商对2018年很大的期待，所以钢价从5000元/吨很快跌到4000元/吨以后，钢贸商认为3月份可能会重复2017年11月的行情。春节前整体情绪乐观，一致看多，从年前到年后大幅囤货。”中泰证 券 表示。 　　目前同样是供需错配，只不过上次是需求大增，供应不济；而当下是供应大增、需求不至，错配的主角已经悄然对调。 　　西南证 券 分析师夏学钊表示，黑色系的龙头品种是螺纹钢，本轮 大 跌正是由螺纹钢大跌引领，而其大跌的原因在于供需面实际变化与市场预期存在较大偏差。首先，需求端启动慢于预期，今年春节晚于往年，按道理春节后下游工地需求复苏会较快，但实际情况是下游需求迟迟未见明显回升；其次，供应量超出预期，1-2月份处于“采暖季限产”区间，然而粗钢日产量却与非限产时段相差无几；供应增 加 超出预期、需求回升低于预期，理所当然的结果就是库存量增速远超预期，螺纹钢库存量3月份升至历史高位。 　　值得注意的是，上周需求有回暖迹象。光大证 券 数据显示，上周，唐山钢厂高炉开工率为55.49%，环比前一周上涨3.66个百分点。沪线螺终端采购量环比上涨33%。经销商钢材库存下降0.83%，其中长材库存下降0.69%，板材库存下降1.21%。 　　“工地需求上周开始启动，南方终端采购积极性有所回暖，但仍有较大上升空间。钢厂高炉依然维持低开工，且采暖季结束复产可能需等到3月底或4月初，所以钢材供应过剩最 严重时期可能已过。但另一方面，钢材贸易库存压力高企，同比增幅高达28%，钢厂库存也有显著累增，所以钢材3月累积的压力仍是较重，消化仍需时日。”曹颖说。 　　兴证期 货 分析师李文婧表示，今年钢材社会库存较前几年高点都有所抬升。在上周见到库存高点以后下降速度较慢。说明随着电炉的投产和高炉的增产，高利润刺 激 了钢铁产量的增 加 。而需求在房地产新屋开工回落的基础上，增长并不明显。此前期待的旺季需求不如预期，预期落空后价格回落。目前电炉投产和高炉转炉利用废钢能力的增长，钢材供应紧张的局面预计长期得 到 缓解，未来钢材市场的长期矛盾转变成废钢供应和长期需求上。 　　“目前升至历史高位的库存量不仅仅是导 致 本轮下跌的诱因，也成为未来走 势 的压制因素。从更宏观的角度来看，2018年钢材需求不容乐观，而供应端的去产能进 程 也进 入 尾声，大的供需逻辑也不支持钢价再出现新一轮的趋势性上涨，起于2015年底的钢价牛市顶点或已确定。”夏学钊表示。

以自营物流为主。物流业务外包既可以在降 低 企业营运成本的同时提 升 服务效率，又是提 升 企业竞争的一个手段。随着物流业的快速发展，物流外包代替自营物流是一种新的发展趋势。6、物流费用率与发达家差距依然较大我医 药 制造业物流成本费用率与发达家相比差距明显。调查数据显示，2012年我医 药 制造业物流成本费用率为11.6%，而同期日 本 医 药 制造业的物流费用率仅为1.7%。与日 本 相比，仅物流成本费用率就比我

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